Matières Premières : La fièvre électorale percute les Commo'

Energie

Pétrole brut & Produits pétroliers

La semaine a été historique pour le pétrole : le Brent (Bloomberg Fair Value M1) a chuté de 117,64 $/bbl à 98,32 $/bbl, soit -16,4 % — sa plus forte baisse hebdomadaire depuis avril 2020. Ce mouvement brutal fait suite à la victoire démocrate aux élections de mi-mandat américaines, qui a réduit les anticipations d'une escalade militaire majeure avec l'Iran, et donc d'une perturbation durable du détroit d'Ormuz. Les produits raffinés ont suivi avec une amplitude similaire, les crack spreads se sont légèrement resserrés, mais la baisse du brut a dominé l'ensemble de la structure. La situation géopolitique reste néanmoins volatile : des frappes de drones ukrainiens ont touché la raffinerie russe de Kirishi (Kinef, Surgutneftegas, ~6,4 % de la capacité de raffinage russe) dans la nuit de dimanche à lundi. Par ailleurs, l'Iran a indiqué ce matin que sa proposition de rouvrir le détroit d'Ormuz sous deux jours en échange de concessions américaines reste sur la table.

Gaz naturel

Le TTF néerlandais M1 a reculé de 103,73 €/MWh à 85,59 €/MWh (-17,5 %) et le PEG Nord français de 102,46 €/MWh à 84,01 €/MWh (-18,0 %). Cette correction reflète une détente des primes de risque géopolitique et une météo moins froide qu'anticipé en début de semaine. Les stocks de gaz français sont tombés à 82 % de remplissage (contre une moyenne 5 ans de 95 % pour cette période), et les stocks allemands sont les moins bien garnis d'Europe. Le contexte de sous-stockage structurel reste un facteur de soutien à moyen terme. Le Henry Hub américain a, à l'inverse, progressé de +3,5 % (2,898 → 2,998 $/MMBtu), soutenu par une demande de chauffage en hausse aux États-Unis.

Électricité France, Europe & CO₂ Européen

Le forward électricité française baseload M1 a été le plus fort rebond de la catégorie énergie cette semaine : +16,0 %, passant de 163,5 €/MWh à 189,6 €/MWh. Ce mouvement s'explique par une chute brutale de la production éolienne en Europe du Nord-Ouest et une disponibilité nucléaire française en baisse à 65 % ce lundi (contre 70 % vendredi), avec les arrêts de Golfech 2, Flamanville 2, et la prolongation des arrêts de Cattenom 1 et Chooz 2. Ce matin, certains prix spot européens (Allemagne, Autriche, Pays-Bas) ont franchi les 300 €/MWh sur les périodes peakload, la disponibilité pendant les heures de grande consommation. Les EUA (quotas carbone européens) ont légèrement reculé de 88,86 €/t à 86,30 €/t (-2,9 %), sous la pression d'une actualité réglementaire chargée : divisions entre États membres sur la trajectoire du plafond ETS, pression de la Pologne et de la Tchéquie pour un report de l'ETS2, et avancée des négociations sur le rapprochement des marchés carbone européen et britannique.

Métaux

Métaux de Base — L'Aluminium résiste, le cuivre cède sous la pression macro

• L'aluminium a affiché une remarquable résilience sur la semaine, terminant quasi inchangé à 3 062,5 $/t malgré un environnement macro fortement perturbé. Le métal a brièvement touché un pic hebdomadaire à 3 094 $/t lundi 2 novembre avant de se replier, les tensions entre un soutien physique persistant et une demande finale atone ayant maintenu les prix dans une fourchette étroite. Côté offre, les primes sur l'aluminium primaire en Asie ont été soutenues par un resserrement des approvisionnements régionaux, tandis que le déstockage des lingots en Chine se poursuivait pour une septième semaine consécutive, bien qu'à un rythme ralenti. La dynamique inventaires bas / demande faible a ainsi maintenu les prix en consolidation, sans catalyseur directionnel fort.
• Le cuivre a subi la correction la plus marquée de la semaine parmi les métaux industriels, chutant à son plus bas niveau depuis juillet. Deux catalyseurs majeurs ont pesé sur le métal rouge. Premièrement, la victoire démocrate aux élections de mi-mandat américaines du 3 novembre a érodé deux piliers haussiers : les anticipations de tarifs douaniers à l'importation sur le cuivre et le boom des dépenses en infrastructures IA, le cuivre étant un composant clé des câblages de data centers. Deuxièmement, la chute des valeurs technologiques mondiales a déclenché des liquidations sur les métaux industriels dans un mouvement de fuite vers la qualité.

Métaux Précieux : L'Or franchit 4 000 $/oz, porté par le pivot politique Américain

• L'or a réalisé sa plus importante hausse depuis plusieurs mois, franchissant le seuil symbolique des 4 000 $/oz en cours de semaine. Le métal jaune a d'abord touché un plus bas d'un an à 3 874 $/oz vendredi 30 octobre, pénalisé par la hausse du pétrole — vecteur d'inflation — et par des ventes forcées liées au dégagement sur les valeurs technologiques. Le retournement est intervenu dès lundi 2 novembre, porté par l'espoir d'une désescalade diplomatique au Moyen-Orient qui a fait chuter le Brent, allégeant les pressions inflationnistes. Le catalyseur décisif est venu mercredi 4 novembre : la victoire démocrate au Congrès a provoqué une chute simultanée du dollar et des rendements obligataires américains, propulsant l'or au-dessus de 4 060 $/oz (+3,5 % en séance). En toile de fond, le Conseil Mondial de l'Or a révélé que les banques centrales ont accéléré leurs achats au T3 2026, à leur rythme le plus soutenu depuis fin 2024, avec 321 tonnes nettes accumulées sur le trimestre. La publication vendredi d'un rapport NFP solide (+165 000 emplois) a toutefois freiné l'élan, ravivant les anticipations d'une hausse de taux Fed en décembre et ramenant l'or à 4 070,8 $/oz en clôture.
• L'argent a surperformé l'or sur la semaine, enregistrant un gain de 5,7 % à 51,92 $/oz. Le métal gris a suivi la dynamique des précieux tout en bénéficiant d'un effet de levier amplifié. Le pic hebdomadaire a été atteint mercredi 4 novembre à 52,22 $/oz, en phase avec le rebond post-électoral de l'or. La double nature de l'argent (à la fois valeur refuge et métal industriel) a cependant limité les gains en fin de semaine, la pression sur les métaux de base liée aux craintes de ralentissement de la demande IA pesant sur sa composante industrielle. La baisse du dollar et des rendements réels américains demeurent les principaux vecteurs de soutien à court terme.

Agriculture

Blé : L'espoir de pourparlers de paix accentue la pression baissière

• Le contrat Blé Meunier Euronext pour livraison Décembre a poursuivi sa trajectoire baissière, cédant -1,10 % sur la semaine, après avoir touché un point bas hebdomadaire à 223,00 €/tonne mercredi 5 novembre, son niveau le plus bas depuis début août. La FAO (Food and Agriculture Organization) a confirmé jeudi dernier que le commerce mondial de blé devrait reculer de près de -9 % en 2026/27 sous l'effet des perturbations en mer Noire, les expéditions de l'ensemble des grands exportateurs étant attendues en baisse en raison de contraintes d'approvisionnement ou logistiques.
• En outre, les négociants regarderont avec beaucoup d'attention les avancées sur les pourparlers de paix américano-russo-ukrainiens à Abu Dhabi prévus en milieu de semaine : selon le Hightower Report, « les pourparlers programmés en mer Noire à Abu Dhabi exercent une pression sur les prix et cela devrait se poursuivre pendant les prochaines séances ».

Café, Sucre, Cacao : Correction forte et généralisée pour les softs

• La semaine dernière, le Café Arabica a touché son plus bas niveau depuis le mois de septembre et termine en repli de -2.51 %, sous la pression d'un afflux croissant de café brésilien en attente de certification sur les entrepôts ICE, les stocks certifiés restant néanmoins proches de leurs plus bas depuis 1999. La faiblesse du real brésilien consécutive à la réélection de Lula a amplifié la pression vendeuse, les agriculteurs brésiliens étant incités à vendre davantage face à une récolte record libellée en monnaie locale dépréciée.
• Le contrat Sucre #11 New-York a terminé également les cinq derniers jours en baisse (-5,79 %, sa pire semaine depuis plus de six mois), pénalisé par deux chocs baissiers simultanés : la publication de données montrant que la production indienne de sucre atteignait 845k tonnes à fin octobre (plus de huit fois le volume produit à la même période la saison précédente), ce qui signale que l'Inde n'aura pas besoin d'importer autant que prévu, et aussi la baisse du pétrole brut consécutive aux résultats des élections de mi-mandat américaines, qui a réduit l'attractivité de l'éthanol et pesé sur le mix de production brésilien.
• Enfin, le Cacao Londres a fortement plongé de -5,67 % sur les cinq derniers jours, pour atteindre son niveau le plus bas depuis fin septembre sous l'effet d'une hausse des stocks. La demande mondiale reste atone, les broyages ne progressent pas suffisamment pour absorber l'offre disponible à court terme issue de la campagne 2025/26, bien que les risques El Niño sur la récolte 2026/27 en Afrique de l'Ouest demeurent un facteur de soutien structurel à moyen terme.

Pour aller plus loin

Pour suivre l’évolution des marchés, consultez le précédent bulletin daté du 03 novembre 2026 “L'Hebdo Salle des Marchés : "Entre chocs monétaires et aléas climatiques."

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