[Matières Premières] Nouvelle année, nouvelles incertitudes ?

ENERGIE

Le baril de pétrole démarre l’année 2025 sur un plus haut depuis près de trois mois, le Brent traitant aujourd’hui autour de 77 USD/bbl. Certes ces derniers mois les indices pétroliers traitent dans la fourchette 70USD - 78 USD/bbl, mais, cette fois-ci, les fondamentaux sont orientés à la hausse pour les raisons suivantes : baisse des stocks américains, resserrement du marché physique au Moyen-Orient à la suite de l’augmentation plus forte qu’attendue des prix par l’Arabie Saoudite, incertitude persistante des tensions géopolitiques. Toutefois, des facteurs baissiers permettent de limiter cette hausse : la possible reprise de la production de l’OPEP+, la faible demande en provenance du principal importateur, la Chine, ou encore l’arrivée de Donald Trump à la Maison Blanche qui accroît l’incertitude sur le marché des produits pétroliers.

Le marché du Gaz connait un début d’année mouvementé, avec des signaux tous pointés vers le haut. Le TTF contrat front month s'échange à l'instant à 48.47 EUR/MWh, proche d’un sommet de 14 mois. Dans le détail, l’accord de transit entre l’Ukraine et la Russie a pris fin le 31 décembre 2024, faisant peser un risque sur l'approvisionnement en Europe, : les sites de stockage européens se sont vidés à un rythme record inobservé depuis 2018 (ils atteignent aujourd'hui 70 % contre 86 % l’année dernière), les pannes imprévues se renforcent (l’usine Hammerfest est à l’arrêt jusqu’au 9 janvier) et l’équilibre des prix se fragilisent.

Enfin, les quotas carbone (EUA) ont suivi la tendance sur le gaz et traitent autour d’un plus haut de 10 mois à 73 EUR/mt.

METAUX

A l’exception de l’Etain, les métaux du London Metal Exchange ont commencé 2025 en baisse. En particulier, l’Aluminium qui a reculé de -2.52 %, le Cuivre de -1.17 %, le Nickel de -1.31 % et le Zinc de -4.73 %. Ces mauvaises performances s’expliquent comme souvent par les incertitudes qui pèsent sur l’état de santé de l’économie chinoise. Les mesures de relance mises en place par les autorités ne parviennent en effet pas à convaincre les investisseurs. A ce titre, les dernières données du PMI (Purchasing Managers Index) manufacturier chinois font état d’un ralentissement de ce secteur. Ces incertitudes s’inscrivent, de plus, dans un contexte marqué par des risques importants de hausse des tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis. Des droits de douane plus élevés pourraient avoir un effet ambivalent sur les cours des métaux industriels : cela engendrerait un impact macroéconomique négatif affectant les marchés mais, à l’inverse, cela pourrait conduire à une réaction plus franche et massive de la part des autorités chinoises. Ce second point pourrait limiter la baisse des prix des métaux. Si le cuivre en particulier a touché son niveau le plus faible depuis près de 9 mois à l’ouverture du marché en 2025, tous les regards sont désormais rivés vers le secteur immobilier en Chine qui souffre déjà depuis de longs mois.

A l’inverse des métaux de base, les métaux précieux ont affiché des performances positives depuis le début de l’année. L’Or affiche une hausse de +0.72 %, l’Argent de +0.81 %, le Palladium de +1.51 % et le Platine de +1.01 %. De plus en plus de prises de paroles de la part de membres de la Réserve fédérale américaine laissent penser que la dynamique de baisses des taux d’intérêt aux Etats-Unis se fera de manière prudente au cours de l’année 2025, ce qui tend à soutenir le cours de l’or. Globalement, le marché anticipe une poursuite de la hausse des cours du métal doré dans un contexte d’achats importants de la part des banques centrales émergentes et du maintien des tensions géopolitiques à un niveau élevé.

AGRICULTURE

Du côté des grains européens, la volatilité se fait déjà ressentir. Le Blé Meunier traite, pour le contrat livraison Mars 2025, à 231.50 EUR/t, en légère baisse par rapport aux 239 euros par tonne observés lors des derniers jours de 2024. La récente hausse observée en ce début d’année a été portée par le renchérissement du dollar américain (l'EURUSD ayant touché un plus bas niveau à 1.0226) et par la forte progression des cours des produits pétroliers.

Du côté des softs, le Cacao Londres tient encore une fois la vedette en ce début d'année. Après avoir baissé de manière marquée en fin d'année dernière, le 1^er contrat a rebondi de +11.12 % sur la semaine écoulée et s'échange aujourd'hui à 9,309 GBP/MT. Ce regain de forme de la fève provient en partie d'un rebond technique suite aux prises de bénéfices de la semaine précédente, et d'un volume d'échanges réduit en période de vacances. Plus fondamentalement, la saison actuelle en Afrique de l'Ouest devrait être, comme cela est régulièrement le cas à cette période, sèche et chaude. Cela devrait continuer d'éprouver les arbres et ainsi d'accroître les risques pour la récolte à venir aux mois de février et mars. 

Retrouvez ici le bulletin de la semaine du 16 Décembre.

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