Matières Premières : continuité des tendances automnales

Energie : le pétrole brut poursuit sa baisse, le gaz US (HH) et Power FR en hausse

En ligne avec la tendance initiée après l’été, le prix du baril de Brent enregistre une 5e baisse hebdomadaire (-2.2% à 63.63$/bbl) sur les 6 dernières semaines, alors que les craintes d’un excédent se renforcent. D’après l’agence Bloomberg, la tendance actuelle du marché laisse entendre que les contrats à terme Brent reviendront se négocier dans les 50 $ le baril d’ici la fin de l’année 2025. Alors que l’offre mondiale s’étend sans relâche, des alertes s’élèvent quant à un risque de surabondance, l’Agence internationale de l’énergie prévoyant un excédent sans précédent en 2026. La seule pression contraire d’importance réside dans la capacité des USA à durablement freiner les livraisons de pétrole russe, qui jusqu’à aujourd’hui sont plutôt redirigées vers des importateurs moins sensibles au sanctions US.

Du côté du gaz, porté par des prévisions de températures toujours plus fraiches en Amérique du Nord, et d’une forte demande à l’export, c’est le Henry Hub américain qui enregistre, à travers le premier contrat « month ahead », la seule nette progression de la semaine pour 4.6% à 4.32 $/mmbtu, en se rapprochant du niveau maximum annuel atteint en mars 2025.

Enfin, avec l’arrivée des premières baisses de températures en Europe, le prix du French Power BaseLoad grimpe de 5.4% sur la semaine à 62.92eur/mwh, atteignant même 69.25eur mardi 4 novembre. Cette hausse est principalement soutenue par une demande forte provenant d’Allemagne, et d’une capacité de production légèrement réduite suite à la maintenance prolongée de plusieurs réacteurs nucléaires.

Métaux

Métaux de base : des métaux de base corrigés et stabilisés après le pic d’octobre

L’Aluminium se maintient près de son plus haut niveau depuis trois ans (aux alentours de 2 884 $/ MT pour le contrat à trois mois) en raison des inquiétudes concernant l’approvisionnement en Chine. Cependant, certains analystes doutent de la pérennité de la récente hausse, évoquant l’augmentation du recyclage des déchets, qui représente désormais un cinquième de la production d’aluminium en Chine.

Le sentiment général autour du Cuivre était largement positif, soutenu par les prévisions d’affaiblissement du dollar USD, la demande croissante des datacenters d’IA et les fortes inquiétudes liées aux perturbations d’approvisionnement. Toutefois, cet optimisme n’est pas partagé par certains intervenants du marché physique, qui constatent une demande globalement plus faible dans la plupart des secteurs (à l’exception du câble) et montrent peu d’intérêt à lancer les négociations d’offres 2026. Cela explique en partie la baisse observée de 1,57 % au cours de la semaine.
 

Précieux : un palier haut observé sur les métaux précieux

L’or continue sa normalisation sous la forme d’un palier autour de 4 000 $/ oz  (stable sur la semaine), après le pic de 4 358 $/ oz le 17 octobre. Les facteurs qui ont alimenté ce pic restent d’actualité  : la dépréciation attendue du dollar (bien que le dollar ne soit plus la seule préoccupation), ainsi qu’une demande spéculative accrue d’or comme protection face à des risques macroéconomiques variés (dette américaine et européenne, fragilité de l’indépendance de la Fed, possible bulle boursière liée à l’IA, et risques de ralentissement mondial dus aux tensions commerciales).

BNP Paribas estime que la consolidation actuelle autour de 4 000 $/ oz prépare le terrain à une nouvelle hausse de l’or. Ainsi, nous relevons notre prévision moyenne pour 2026 de 13 %, pour atteindre 4 420 $/ oz, et anticipons un pic supérieur à 5 000 $/ oz avant la fin de l’année.

Le Palladium suit, à l’instar de l’or, un schéma de plateau élevé (autour de 1 408 $/ oz), bien que son cours ait reculé de ‑3,88 % pour s’établir à 1 405 $/ oz au cours de la semaine. Cette évolution s’inscrit dans un contexte de ralentissement de la transition vers les véhicules entièrement électriques, ce qui revitalise la demande pour les moteurs thermiques et hybrides, grands utilisateurs de ce métal.

Agriculture : le blé européen se stabilise, tandis que le café arabica poursuit sa progression proche du record

Après le rebond de la semaine dernière qui avait été initié suite aux discussions entre les Etats-Unis et la Chine qui se sont tenues la semaine dernière, le 1er contrat Blé Meunier Euronext pour livraison décembre se stabilise autour des 192€/MT sur les 5 derniers jours.

Les contrats à terme sur le café arabica ont grimpé de 4% à 4.07€/lb à New York, les indicateurs techniques et la vigueur de la variété robusta soutenant l’élan haussier. Les indicateurs techniques continuent de fournir un vent arrière haussier. Un autre facteur contribuant à la hausse des prix est la diminution des stocks d’arabica détenus dans les entrepôts portuaires surveillés par la bourse, qui sont tombés au plus bas depuis mars 2024.
Parallèlement, les contrats à terme sur le robusta, le Vietnam étant le principal producteur de cette variété, ont également soutenu le marché de l’arabica, le pays étant confronté à de fortes pluies et tempêtes.

Le sucre #11 New-York perd 2.3% sur la semaine et clôture à 14.1 $cents /lb le vendredi 7 novembre 2025, son plus bas niveau depuis 5 ans. Ce repli fait suite à l’annonce de l’agence gouvernementale brésilienne CONAB de l’augmentation de 1.3% des prévisions de production sur la saison 2025-2026, pour 45 millions de tonnes, ce qui porterait la production totale à 666.4 millions de tonnes.

Semaine volatile pour le Cacao Londres, qui clôture à 4,322 £/mt, en recul de 2.3% sur 7 jours. D’après l’agence Bloomberg, sur fond d’allègement des tensions sur les prix (conditions climatiques favorables en Afrique de l’Ouest, Ghana, Côte d’Ivoire), l’annonce lundi 3 novembre que le cacao ait été approuvé pour être intégré à un indice de matières premières majeur pour la première fois depuis deux décennies, avait brièvement poussé un indicateur technique clé dans une zone de surachat.

Pour aller plus loin

Pour suivre l’évolution des marchés, consultez le précédent bulletin daté du 3 novembre 2025 : Matières Premières: Brent stable, métaux sous pression, softs en repli.

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