Matières Premières : Baisse des prix du Pétrole et des Métaux

Energie

Pétrole : Les stocks en hausse et les espoirs de paix en Ukraine font pression sur les prix

• Les cours du pétrole brut Brent ont reculé de -2.84% sur la semaine, et clôturent vendredi à 62.56 usd/bbl. On note notamment un repli notable initié mercredi après la publication d’un rapport indiquant une hausse plus importante que prévu des stocks de brut aux États Unis, renforçant les craintes d’un marché sur-approvisionné face à une production en hausse. L’American Petroleum Institute a ainsi signalé une augmentation de +4,4 millions de barils des réserves américaines de pétrole, tandis que les stocks d’essence et de distillats ont également progressé. Par ailleurs, les sanctions américaines prévues contre les deux plus grands producteurs russes visent à réduire les exportations du pays, ce qui devrait soutenir les prix alors que les traders s’ajustent à un contexte d’offre abondante.
• Du côté du gasoil, le contrat ICE Gasoil a chuté de -4,2 % pour atteindre 692 usd/tonne, après avoir atteint un pic à mi semaine de 805 usd/tonne, niveau qui n’avait plus été observé depuis juin 2024. La bourse ICE Futures Europe a annoncé que, dès janvier, la livraison de diesel sous le contrat ICE Gasoil, produit à partir de pétrole russe raffiné dans des pays tiers, sera interdite. Cette mesure s’inscrit dans le cadre du bannissement de l’UE des produits pétroliers dérivés du pétrole russe, qui entrera également en vigueur en janvier.
   

Gaz et Electricité : le Gaz au plus bas depuis mai 2024

• Sur le gaz naturel, les contrats à terme européens terminent la semaine au plus bas depuis mai 2024 à 29.27 eur/mwh (-3.6%), après que l’Ukraine et ses alliés aient rejeté des parties clés du plan américano-russe visant à mettre fin à la guerre. Un accord de paix avec la Russie pourrait assouplir les sanctions imposées au pays et éventuellement entraîner des exportations d’énergie supplémentaires vers le marché mondial, ce qui ferait pression à la baisse sur les prix. Aussi, les prévisions annonçant un retour à des températures plus clémentes laissent présager une baisse de la demande de chauffage, les modèles météorologiques indiquant des conditions plus chaudes dans le nord ouest et le centre de l’Europe.
• Net repli du cours de l’électricité française French Power BaseLoad, en baisse de -7.4% sur la semaine à 64.34 eur/mwh vendredi. D’après l’agence Bloomberg, cette baisse est le résultat de l’effet combiné  (i) d’annonce des mesures du gouvernement allemand, souhaitant améliorer l’attractivité de la production nationale par un soutien aux industriels locaux, et (ii) des prévisions météorologiques annonçant un retour de températures au-delà de normales de saison, après la vague de froid vécue la semaine passée.

Métaux

Métaux de base : des métaux de base marqués par leurs pleines capacités

• L’aluminium et le cuivre ont chuté, les marchés anticipant que la Réserve fédérale n’abaissera pas ses taux le mois prochain (40 % de chance d’une éventuelle baisse de taux, contre 60 % précédemment), ce qui affaiblit les perspectives de demande. Malgré des capacités presque pleines en Chine et des précédents problèmes d’offre, les incertitudes économiques américaines et chinoises, ainsi que les mesures tarifaires, maintiennent la pression à la baisse. L’aluminium a perdu -2,54 % pour clôturer à 2,807 usd/tonne, retrouvant les niveaux d’octobre 2025, et tous les autres métaux du LME ont également reculé.
• Le nickel, plus particulièrement, a atteint son plus bas prix depuis plus de sept mois sur le LME, chutant d’environ -2,93 % sur la semaine, sous la pression d’un excédent d’offre et de stocks records (> 250,000 tonnes, le plus haut depuis 2021). La hausse de la production indonésienne et la demande pessimiste font disparaître les attentes de resserrement de l’offre d’ici la fin d’année.
   

Métaux précieux : consolidation attentiste de l’or

L’or se maintient autour de 4,062 usd/oz, avec une légère perte hebdomadaire (-0,46 %), tandis que les analystes estiment à environ 40% la probabilité d’une nouvelle baisse des taux de la Fed avant la fin de l’année, suite à la publication du rapport sur l’emploi américain de septembre, qui affiche des chiffres meilleurs qu’attendus. Le « lock out » du gouvernement américain retarde la publication du rapport d’octobre qui servira de « thermomètre » pour la politique monétaire : cela explique un cours attentiste et stable de l’or. 
Après avoir atteint un sommet historique de 4,380 usd/oz en octobre, l’or reste en consolidation, affichant une hausse d’environ +55 % depuis le début de l’année.

Agriculture

Le Blé stable, en attendant les détails de l'accord en Ukraine

• Le prix de la tonne de Blé Meunier progresse d'1,50 euros sur la semaine, dans un marché très calme sur les 5 derniers jours. La baisse continue de l'Euro face au Dollar US a certainement apporté un peu de soutien aux grains européens sur les marchés internationaux.
• Dans les prochains jours, les spécialistes se focaliseront sur les avancées du plan de paix en Ukraine et sur les discussions entre les États-Unis et la Russie.
   

Le Cacao chute lourdement, la Café et le Sucre plutôt stables

• Du côté des Softs, c'est de nouveau le Cacao Londres qui a été au centre de l'attention : le seuil des 4,000 GBP/tonne a cédé en milieu de semaine dernière, le contrat pour livraison Décembre 25 ayant perdu -7.12% sur la période et s'affiche désormais en repli de quasiment -60% depuis le 1er janvier. Les prix de la fève chutent alors que les acteurs s’inquiètent d’un nouveau report d’un an de la loi européenne sur la déforestation, approuvé par les États‑membres et deux fois plus long que la proposition initiale, ce qui maintient les approvisionnements sans nouvelles exigences de traçabilité. La Côte d’Ivoire a vendu 1,3 million de tonnes de contrats de cacao (en baisse par rapport à l’an‑dernier), dans un contexte de craintes liées à la diminution des récoltes, tandis que les prix à terme ont chuté de moitié cette année sous l’effet d’un excédent mondial anticipé.
• Même s'ils affichent une stabilité sur les 5 derniers jours, les prix à terme du café ont chuté à leur plus bas niveau depuis presque deux mois après que le président Trump a élargi les exonérations tarifaires pour les produits alimentaires brésiliens. Trump a en effet signé un décret exécutif exemptant des dizaines d'articles alimentaires populaires, dont le café, d’une taxe de 40 % qu’il avait imposée aux produits en provenance du Brésil plus tôt cette année.
• Enfin, dans une semaine assez calme, les prix du Sucre #11 New-York ont perdu -1.20% sur la semaine écoulée, malgré l'annonce de l'Inde qui envisage d’augmenter le prix de l’éthanol afin de soutenir les sucreries confrontées à la hausse des coûts de la canne à sucre et de garantir des paiements rapides aux agriculteurs. Le ministère de l’Alimentation a recommandé un prix gouvernemental plus élevé et attend la décision finale du ministère du Pétrole ; une tarification plus attractive devrait inciter les usines à détourner davantage de sucre vers la production de biocarburants, réduisant ainsi le besoin d’exportations supplémentaires dans un contexte d’excédent national attendu.

Pour aller plus loin

Pour suivre l’évolution des marchés, consultez le précédent bulletin daté du 17 novembre 2025 : Matières Premières : Une semaine aux dynamiques contrastées

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