Comment gérer votre risque de change dans un contexte incertain ?

Comment ont évolué les marchés de change depuis le début de l'année ? 

Les taux de change ont été assez erratiques depuis le début de l'année. Nous avons vu un EUR/USD évoluer de manière sinusoïdale entre 1,05 et 1,11, des devises émergentes fortement sous pression, comme en Turquie par exemple, dans un contexte géopolitique incertain.
 

Est-ce que cela impacte les entreprises que vous accompagnez ? 

Une entreprise peut être amenée à étendre son activité à l'international afin de développer son chiffre d'affaires et conquérir de nouveaux marchés. Lorsqu'on se situe dans des pays en dehors de la zone euro, on se retrouve ainsi confronté à ce risque de change. 
Il peut se matérialiser de plusieurs façons : risque comptable pour le paiement des factures, risque commercial lorsqu'une entreprise passe une commande à l'achat ou à la vente dans la devise locale et souhaite maîtriser sa contre-valeur en EUR avant la réception de la facture, etc. Si l'entreprise a des revenus nets dans la devise locale et augmente ses ventes de 5%, mais que dans le même temps la devise se déprécie de 10% face à l'euro, le résultat consolidé en euro sera en baisse alors que l'activité commerciale est en croissance !  
 

Comment mesurer ce risque ?

Cela peut paraître évident, mais il est nécessaire que l'entreprise puisse identifier le sens de son besoin net. Elle peut en effet être amenée à payer des factures en local, mais si elle bénéficie également de revenus, quelle est son exposition in fine à l'achat ou à la vente de la devise ? pour quel volume ? 
Il est également nécessaire de décomposer son cycle d'exploitation : entre le moment où la vente du produit ou service a lieu et le moment où l'entreprise facture, il peut s'écouler un temps plus ou moins défini. Existe-t-il une saisonnalité ou des cycles sur ces expositions ? Autant de questions qui permettent de calibrer les enjeux.
 

Et comment le gérer ? 

Au regard des éléments cités précédemment (exposition, sens, volume, cycle d'exploitation), l'entreprise doit définir un cours de change pour l'année, un “cours budget”, qui lui servira de référence et d'objectif dans sa politique de fixation de prix. Aussi elle pourra choisir certaines solutions de couverture afin de défendre au mieux ce cours. Ensuite, le choix de la couverture repose sur plusieurs facteurs : simplicité, souplesse d'utilisation, optimisation par rapport aux niveaux actuels, capacité à supporter un risque de dépréciation. Enfin, le choix de la banque est déterminant, notamment sur sa capacité à accompagner l'entreprise dans le plus de situations possibles, avec une offre riche permettant une solution adaptée.
 

Quel est le positionnement de BNP Paribas sur cette offre?

Première banque de la zone euro, et présente dans plus de 70 pays, BNP Paribas accompagne les entreprises sur toute la chaîne de valeur dans leur développement international, avec des solutions adaptées et complètes. Nous mettons au service de nos clients la proximité de notre réseau français, couplée à l'ensemble de nos salles des marchés à travers le monde, pour vous faire bénéficier de toutes nos expertises. Taux de change, gestion du cash, financement, l'offre est extrêmement riche quelle que soit l'implantation de votre entreprise, maison-mère ou de vos filiales dans le monde. Notre accompagnement se fait avec les entreprises ici, pour leur besoin là-bas. C'est la force de nos modèles “One Bank” et “Global to Local”.
 

Quelles situations peuvent amener l'entreprise à se couvrir contre ce risque ?

Plusieurs situations existent. On retient souvent l'achat ou la vente de biens ou de services comme évoqués plus haut. On peut également couvrir le risque lié à un prêt intra-groupe qu'une maison mère peut consentir à sa filiale dans la devise locale, ou des situations où les entreprises font des acquisitions à l'international avec des processus d'achat soumis à condition et qui peuvent prendre plusieurs semaines voire quelques mois, ou encore la couverture des remontées de dividendes en devises des filiales. Les cas d'usage sont multiples.
 

Quel type de couverture choisir ?

Les entreprises peuvent mettre en place des couvertures telles que les ventes ou achats à terme de devises, qui leur garantissent un cours ferme dès maintenant pour une utilisation future. Ces couvertures sont simples et lisibles, mais engagent l'entreprise sur une date donnée dans le futur. En cas d'incertitude sur le calendrier, il existe des solutions offrant de la souplesse comme les “flexi termes” qui permettent de valider une enveloppe à utiliser en une ou plusieurs fois tout au long d'une période, comme un trimestre par exemple. Enfin, il est également possible de se couvrir avec des stratégies permettant d'assurer un taux de change maximum, sans pour autant être engagé fermement en cas de disparition du besoin, moyennant le paiement d'une prime, dans le même esprit qu'une assurance. 
 

Existe-t-il des solutions pour les entreprises n'ayant pas les ressources suffisantes en interne pour gérer ce type de sujet ? 

Tout à fait. Nous avons mis en place un partenariat avec Kantox, qui est une société permettant aux entreprises d'automatiser la gestion de ce risque de change. Elle est directement connectée au système de l'entreprise pour opérer ces transactions selon des règles simples de gestion, déterminées par les clients selon leurs besoins. Cette digitalisation fait partie d'un mouvement global que toutes les entreprises, PME ou ETI, sont en train ou ont déjà opéré. Nous offrons ainsi aux clients toute l'innovation d'une fintech adossée à la robustesse et stabilité d'un grand groupe bancaire.
 

Interview réalisée par le Magazine du Medef Paris, numéro 69, septembre 2023.