Salle des marchés - Contexte économique le 22 avril 2025

Contexte économique aux États-Unis : Prudence de la FED et brouillard

Le président Powell reste concentré sur une approche équilibrée et reconnaît une poussée des anticipations d’inflation à court terme : L’apparition de Powell mercredi était en grande partie une répétition de ses remarques du 4 avril, avec un réarrangement notable. Il a intégré dans le texte principal des commentaires sur « l’équilibre » entre les aspects inflation et emploi du double mandat, qu’il avait déjà évoqués lors de la séance de questions-réponses.

Les remarques n’indiquent toujours pas si la prochaine étape est plus susceptible d’être une hausse ou une réduction des taux. Powell a indiqué que la suspension de la politique a du sens « pour le moment », une unité de conditionnement du temps qui n’a pas d’interprétation évidente mais suggère qu’elle pourrait agir rapidement si quelque chose de non linéaire se produisait. 

Mercredi dernier, la production industrielle a reculé de 0,3 % en glissement mensuel en mars avec les contours larges comme prévu. Les services aux collectivités ont fortement baissé (-5,8 %) alors que le temps s’est adouci après un mois froid de janvier/février, tandis que le secteur manufacturier a affiché un modeste gain de 0,3 %, équilibré entre les véhicules et les anciens véhicules.

Les demandes d’allocations chômage aux États-Unis s’élèvent à 215 000 contre 224 000 auparavant, une autre lecture peu anxiogène en ce qui concerne les licenciements sur le marché du travail, pour la Fed.

L’incertitude favorise une approche prudente des plans d’embauche et d’investissement, mais le brouillard des tarifs douaniers semble également retenir la main des entreprises lorsqu’il s’agit de licenciements généralisés. Les revendications continues continuent d’osciller dans une fourchette latérale, rien de remarquable dans la hausse de la dernière semaine.

Contexte économique en Europe : Baisse des taux et perspective de croissance revu à la baisse

Jeudi dernier a eu lieu la réunion de la BCE et Christine Lagarde a baissé ses taux de 0.25% pour la 7^ème fois consécutive. Ainsi nous passons de 2.50% à 2.25%.

D’autre part, Christine Lagarde nous alerte sur de possible affaiblissement des perspectives de croissances causé par les taxes douanières avec les USA. Les menaces qu’elles font peser sur la croissance européenne ont largement dépassé les espoirs nés du grand plan de relance allemand et de la volonté des pays européens de se réarmer.

Pour rappel la BCE prévoyait au 6 mars que la croissance européenne serait de 0.9% pour 2025 et de 1.2% pour 2026.

Ainsi afin de protéger la croissance, la BCE était obligée de baisser ses taux aujourd’hui car un sévère ralentissement se précise. La guerre commerciale pourrait coûter 0,3% de croissance à la zone euro, et 0,5% en cas de riposte de l'Union européenne.

Cependant la BCE est confiante sur son contrôle du processus de désinflation « en bonne voie ». En effet elle prévoyait 2.2% d’inflation pour 2025 pour atteindre les 2% début 2026 à la dernière réunion et les chiffres semblent corroborer ses prévisions.

Variations sur les marchés (12h00 UTC +1) :

 Taux obligataires :

• États-Unis : le taux 2 ans et 10 ans s’établissent respectivement à 3.79% et 4.42%.  
• UE :

- Bund Allemand 2Y s'établit à 1.63% et le 10Y à 2.46%

- OAT France 2Y s'établit à 1.81% et le 10Y à 3.23%

• L'Euribor 3M fixe à 2,18 %
• EUR/USD s’établit à 1,15 en fin de matinée du mardi 22 Avril.

A suivre cette semaine :

 En Europe :

• Mardi 22/04 : Discours de Lagarde, Présidente de la BCE.
• Mercredi 23/04 : Publication des PMI manufacturier d’Avril pour l’Allemagne et la France.
• Jeudi 24/04 : Publication de l’indice IFO du climat des affaires allemand.

Aux Etats-Unis :

• Mercredi 23/04 : Publication des PMI manufacturier, service et stock de pétrole brut d’Avril.
• Jeudi 24/04 : Publication des ventes de logements existants en mars et inscription hebdomadaires au chômage.