Salle des marchés - Contexte économique le 2 juin 2025

Contexte économique aux États-Unis : taxes douanières, des hauts et des bas

Le S&P 500 a gagné plus de 6 % en mai, son meilleur mois depuis novembre 2023 et le meilleur mois de mai depuis 1990.

Malgré tout, les investisseurs restent tendus : D. Trump a accusé la Chine d'avoir violé son récent accord commercial avec les États-Unis, doublant les taxes sur l'acier et l'aluminium à 50 %.  Une décision justifiée par la volonté de “bloquer les pillards” étrangers, mais surtout d’appuyer un message protectionniste fort à six mois de la présidentielle. Premier fournisseur d’aluminium des États-Unis, Ottawa pourrait être le plus gros perdant. D’autres pays comme le Brésil, le Mexique, la Corée du Sud ou le Vietnam, gros exportateurs d’acier, sont également exposés. De son côté, l’UE a menacé de contre-mesures dès le 14 juillet. 

Cependant la décision du tribunal américain, spécialisé dans le commerce international portant sur les droits de douane "réciproques" de 10% sur la plupart des pays ainsi que les droits de douane supplémentaires de 20% sur la Chine jugea illégales certaines taxes de Trump. Les droits de douane sectoriels ne sont pas contestés.
L'administration Trump a immédiatement fait appel de la décision et la cour d'appel a statué que les droits de douane existants resteront inchangés pour le moment, dans l'attente de l'issue du litige. Ce développement a été accueilli avec un mélange de soulagement et d'incertitude, car d'une part, il pourrait signifier une désescalade tarifaire supplémentaire, mais d'autre part, il génère une incertitude car cela pourrait ralentir les négociations commerciales et l'administration Trump a indiqué qu'elle trouverait d'autres moyens d'imposer des tarifs si nécessaire.

Le mois de mai aura aussi marqué le retour en force de Tesla après de longs mois de descente aux enfers. Pour rappel, Elon Musk a officiellement quitté la Maison Blanche et a déclaré s'impliquer à 100 % dans ses entreprises.

Pour la première fois depuis son retour à la Maison-Blanche, D. Trump a convoqué J. Powell (Président de la Fed, banque centrale américaine), pour lui demander de baisser les taux - encore une fois. D. Trump estime que le maintien des taux actuels handicape les États-Unis face à la Chine et d’autres pays. J. Powell, fidèle au poste, a expliqué que l’institution ne prend que des décisions fondées sur des données économiques et non sur des considérations politiques.

Contexte économique en Europe : Réunion de la BCE, résultat largement anticipé

L’agence de notation S&P a maintenu la note de la dette française. Une bonne nouvelle pour F. Bayrou, qui peine à ficeler un budget 2026 ultra-tendu, mais ce répit reste fragile : la "perspective négative" reste en place, signe que le couperet peut tomber à tout moment. Pour rappel, une dégradation en dessous du AA aurait été problématique puisqu’elle aurait chassé certains investisseurs institutionnels du marché de la dette française. Résultat : moins d’acheteurs, des taux d’intérêt en hausse et un État obligé de payer encore plus cher pour se financer.

La Banque centrale européenne (BCE) devrait abaisser son taux directeur de 25 points de pourcentage ce jeudi, et donc placer son taux de dépôt autour de 2%, en plein dans la zone jugée “neutre”. Le pic d’avril (boosté par les vacances de Pâques et des services plus chers) devrait laisser place à un mois de mai plus sage, proche de l’objectif des 2% fixé par la BCE. Bref, la décision de la BCE est largement anticipée par les investisseurs.

Election Pologne : le candidat pro-UE et son rival nationaliste étaient au coude à coude à l'issue du second tour de l'élection présidentielle. Le vainqueur fut le candidat nationaliste Karol Nawrocki, fervent admirateur de D. Trump. Son élection pourrait aussi compromettre les liens étroits avec l'Ukraine voisine car Karol Nawrocki critique les plans d'adhésion de l'Ukraine à l'UE et à l'Otan et souhaite réduire les avantages pour les réfugiés ukrainiens.

Variations sur les marchés (12h00 UTC +1) :

Taux obligataires :

• États-Unis : le taux 2 ans et 10 ans s’établissent respectivement à 3.914% et 4.436%.  
• UE :

-  Bund Allemand 2Y s'établit à 1.804% et le 10Y à 2.5520%

-  OAT France 2Y s'établit à 1.964% et le 10Y à 3.212%

• L'Euribor 3M fixe à 1.99% au 30/05/2025
• EUR/USD s’établit à 1,1433 en fin de matinée du lundi 02 juin 2025.

A suivre cette semaine :

En Europe :

• Mardi 03/06 : IPC de l’Europe en mai.
• Mercredi 04/06 : PMI services en France.
• Jeudi 05/06 : Réunion de la BCE sur les taux d’intérêt.

Aux Etats-Unis :

• Mardi 03/06 : Publication des nouvelles offres d’emploi en avril.
• Mercredi 04/06 :  Publication des créations d’emplois et du PMI services en mai.
• Vendredi 06/06 : Publication du taux de chômage en mai.