Salle des marchés - Contexte économique le 17 juin 2024

Contexte économique aux États-Unis : Ralentissement de l’inflation et révision à la baisse des projections sur les taux par la FED

Les données d’inflation américaine « CPI » (IPCH en équivalent français) ont fait ressortir une augmentation de l’inflation plus faible par rapport aux attentes avec une publication à +0.16% m/m (contre +0.3% de consensus et +0.3% pour le mois d’avril). Cette hausse d’inflation, la plus faible depuis août 2021, a déclenché un mouvement baissier marqué sur les taux obligataires américains. Ce mouvement baissier a toutefois été tempéré suite à la réunion de politique monétaire FOMC de la FED, cette dernière ayant donné lieu à une publication du « dot-plot » conservatrice. Dans le détail, le « dot-plot » de la FED affiche désormais une baisse unique en 2024, contre trois précédemment pressenties. Jerome Powell, le président de FED, a précisé que le comité souhaite s’assurer que l’inflation est sur la bonne voie avant de s’engager dans une modification de la politique monétaire, tout en soulignant que la décision entre l’anticipation d’une baisse unique ou de deux cette année était serrée.

En somme, même si la Fed peut se réjouir de la première surprise à la baisse de l’inflation depuis octobre 2023, il est probable qu’elle aura besoin d’en voir davantage avant d’envisager des baisses de taux. Le marché table désormais sur une baisse de 1,9% en 2024.

Qu’est-ce que le « dot-plot » ?

Le « dot-plot » ou graphique à points de la Fed est un graphique qui montre où chaque membre du FOMC pense que les taux d'intérêt se situeront d'ici la fin de l'année en cours, les deux ou trois années consécutives (en fonction de la date de publication) et une période plus subjective de long terme. Chaque point représente les anticipations individuelles d’un membre de la FED quant à la politique monétaire future. Ce graphique est publié quatre fois dans l’année, à l’occasion des réunions FOMC de mars, juin, septembre et décembre.

Contexte économique en Europe : Perturbations continues suite aux élections européennes

Les secousses suite à la dissolution de l’Assemblée Nationale continuent de se faire ressentir sur les marchés. Dans les faits, les niveaux de Credit Default Swaps (CDS) français se sont envolés de 15,6 points de base la semaine passée, s’approchant des niveaux connus lors de la crise du COVID et rappelant la crise des dettes souveraines européennes à la suite de la crise financière de 2008-2009. Les écarts de taux par rapport aux taux allemands poursuivent leur hausse et les actions françaises ont sous-performé par rapport au marché européen (-4,2% pour l’Eurostoxx50 contre -6,1% pour le CAC40).

Ces mouvements s’expliquent du fait de l’incertitude régnant sur les marchés, trois scénarios se dessinant et inquiétant les marchés. Premièrement, un parlement sans majorité. Deuxièmement, le président Macron réussit à former une coalition battant le RN. Troisièmement, une cohabitation entre le président Macron et un gouvernement dirigé par le RN. L’impact d’un parlement dirigé par le RN entraînerait probablement, à notre avis, moins de discipline budgétaire, plus de protectionnisme et une position anti-immigration prononcée.

La volatilité sur les marchés risque de rester à des niveaux plus élevés, cette dernière étant rythmée par les différentes déclarations et évolutions de la situation politique, une plus grande visibilité étant attendue après le premier tour des élections parlementaires du 30 juin prochain.

Variations sur les marchés :

• Taux obligataires :
  • États-Unis : Le taux 2 ans s’établit à 4.71% et le taux 10 ans à 4.23%.
  • UE : Bund Allemand 2Y s'établit à 2.76% et le 10Y à 2.38%
• L'Euribor 3M fixe à 3.715 %
• EUR/USD s’établit à 1,0704 ce matin, par rapport à 1,0736 le 26 février dernier (-0,30 %)

A suivre cette semaine :

Quelques publications à suivre cette semaine :

• États-Unis
  • Mardi 18/06 : Ventes au détail

• Europe
  • Mercredi 19/06 : Publication d’inflation CPI au Royaume-Uni
  • Jeudi 20/06 : Réunion de politique monétaire de la BoE
  • Vendredi 21/06 : Publication des PMI composite pour la zone euro