Salle des marchés - Contexte économique le 15 avril 2024
Accédez à un condensé de l'actualité économique aux Etats-Unis et en Europe en date du 15 avril 2024.
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Contexte économique aux États-Unis
La semaine dernière, l'IPC américain combiné aux données de l’emploi non agricole pour le mois de mars dépassant le consensus de marché démontrent une nouvelle fois que malgré une inflation persistante, l’économie américaine fait preuve de résilience.
Même si nous prévoyons toujours une modération de l'inflation cette année, la vigueur des services hors logement nous a amenés à relever nos prévisions d'inflation cette année, avec un IPC core et un PCE core désormais supérieurs de 0,1 point de pourcentage à 3,4% et 2,8% au Q424 vsQ423, respectivement.
Notre prévision révisée du PCE de base pour 2024 est désormais supérieure de 0,2 point de pourcentage à la projection médiane de la Fed lors de la réunion du FOMC de mars. Nous révisons donc notre prévision à deux réductions cette année, en juillet et décembre (contre trois réductions en juin, septembre et décembre auparavant).
Le US Treasury américain à 10 ans a cassé sa fourchette dominante depuis mars. Nous avions considéré une fourchette de tendance centrale de 3,9 à 4,4%, mais cela reposait sur une réduction de la FED à trois reprises en 2024 et une poursuite de la modération de l’inflation. Compte tenu de la persistance de la croissance et de l’inflation, le sommet de cette tendance centrale pourrait devenir le point médian.
Par ailleurs, la perspective d’une divergence de politique monétaire entre les États-Unis et le reste du monde entraîne un plus grande volatilité des devises et vient soutenir le dollar.
Contexte économique en Europe
Au cours de la réunion de la BCE jeudi dernier, sans surprise, les taux restent inchangés. Christine Lagarde a de nouveau affirmé que les décisions relatives aux taux directeurs dépendaient des données en Zone Euro, indépendamment des décisions de la FED. Cette réunion a renforcé notre conviction d’une réduction de 25 points de base en juin.
La décision de la BCE de baisser les taux dépendra des trois éléments mentionnés dans un discours précédent : la croissance des salaires, les marges bénéficiaires et la croissance de la productivité. Il convient de noter que même si la BCE n’est pas « dépendante de la FED », elle prendra néanmoins en considération les évolutions aux États-Unis.
Nous nous attendons désormais à trois réductions en 2024 (juin, septembre, décembre), contre quatre auparavant (juin, juillet, septembre, décembre) et on prévoit que le taux de la facilité de dépôt atteigne un niveau globalement neutre de 2,5% en 2025 (en septembre). Selon son sondage trimestriel auprès de prévisionnistes professionnels, la BCE atteindra son objectif d’inflation l’année prochaine.
La semaine dernière, les taux EUR ont pris +/- 10 bps suite à la publication des chiffres de l’inflation aux Etats-Unis et ont ensuite recorrigé à la baisse notamment suite à la réunion de la BCE et du discours de certains gouverneurs.
Variations sur les marchés au 12/04/2023
Taux obligataires :
États-Unis : Le taux 2 ans s’établit à 4.882% et le taux 10 ans à 4.499%.
UE : Bund Allemand 2Y s'établit à 2.857% et le 10Y à 2.401%.
L'Euribor 3M fixe à 3.923%.
L’EUR a perdu du terrain face à l’USD. Il se fixe à 1.0642 vs. 1.0831 la semaine dernière au 05/04.
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