Salle des marchés - Contexte économique le 11 juin 2025

Contexte économique aux États-Unis : discussion avec la Chine et la réunion de la FED

Pour la deuxième fois depuis le début de la guerre commerciale, la Chine et les États-Unis ont entamé des discussions lundi à Londres. Pour rappel, ils s’étaient déjà rencontrés en Suisse il y a 1 mois pour réduire les tarifs douaniers. Cette fois, l’objectif est de sauver les 90 jours de trêve commerciale négociés et d'éviter une nouvelle escalade. Mais l’ambiance est nettement plus tendue : Washington accuse la Chine de freiner les exportations de terres rares et Pékin réclame la levée des restrictions sur les étudiants chinois, l’accès aux technologies américaines et une réintégration dans le marché tech US. Le tête-à-tête s'annonce tendu.
Depuis le mois d’avril, La chine restreint ses exportations de terres rares, créant une pénurie d’aimants. Pékin justifie ces restrictions par des raisons de sécurité nationale et de non-prolifération. Pour rappel : la Chine contrôle 90 % de la production mondiale d’aimants et 99 % du raffinage des terres rares, alors que ces composants sont indispensables pour le secteur de l’automobile. Résultat : usines à l’arrêt, stocks au plus bas, et crise d’approvisionnement mondiale. 

Les chiffres sur l’emploi aux États-Unis sont tombés vendredi et dépassent les attentes : 139 000 créations d’emplois contre 125 000 attendues. Malgré l’incertitude liée aux droits de douane, le marché américain reste solide, signe que l’économie se porte bien, et tant que les chiffres sont bons, la Fed n’a aucune raison de baisser les taux même si D. Trump le veut.

Les chiffres liés à la consommation seront publiés mercredi, suivis des données sur les prix à la production jeudi. Ces indicateurs permettront au président de la Fed, J. Powell, de préparer la prochaine décision sur les taux d’intérêt, attendue lors de la réunion de la banque centrale américaine des 17 et 18 juin. Sauf retournement de situation, les taux devraient rester inchangés.

Contexte économique en Europe : Difficulté économique en Allemagne et en France et la décision de la BCE

Si D. Trump tient ses promesses sur les nouveaux droits de douane, le PIB allemand chuterait de 0,5% en 2025 selon la Bundesbank et l'Allemagne pourrait replonger en récession jusqu’à 2026. Pour rappel : le pays est déjà fragilisé avec deux années de récession dues à la faible demande intérieure et la baisse de la compétitivité industrielle. Concrètement, son économie repose essentiellement sur les exportations industrielles en direction des États-Unis. L’Allemagne pourrait enchaîner quatre années de récession. 

Pour le budget 2026, E. Lombard, ministre de l’Économie et le ministre chargée des Comptes publics sont à la recherche de 40 milliards d’euros d’économies. La solution qui semble se dessiner est de réduire les effectifs. Pour rappel, depuis 1997, le nombre de fonctionnaires a bondi de 23%, nettement plus que l’emploi privé (+18 %). Pour le moment, rien n’est chiffré mais la défense, grande priorité budgétaire, sera épargnée et selon les magistrats financiers, il faut réduire les effectifs territoriaux de 100 000 postes - ce qui permettrait 4,1 milliards d’euros d’économies annuelles à partir de 2030.

La BCE a procédé à une baisse attendue des taux, révisant à la baisse de manière significative les prévisions d'inflation. Les nouvelles prévisions projettent une inflation à 1.6% en 2026, contre 1.9% auparavant. Les perspectives de croissance semblent plus équilibrées, le potentiel de hausse dû au stimulus fiscal étant contrebalancé par les risques baissiers liés à l'incertitude commerciale. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a indiqué que le cycle de réduction quasiment terminé et que la BCE est bien positionnée pour naviguer dans des conditions incertaines. Cela a renforcé notre vision d'une pause à venir lors de la réunion de juillet, et d'une dernière réduction prévue en septembre.

Variations sur les marchés (12h00 UTC +1) :

Taux obligataires :

• États-Unis : le taux 2 ans et 10 ans s’établissent respectivement à 3.985% et 4.453%.
• UE :

-  Bund Allemand 2Y s'établit à 1.846% et le 10Y à 2.5270%

-  OAT France 2Y s'établit à 2.019% et le 10Y à 3.217%

• L'Euribor 3M fixe à 1.955% au 09/06/2025
• EUR/USD s’établit à 1,1426 en fin de matinée du mardi 10 juin 2025.

A suivre cette semaine :

En Europe :

• Mercredi 11/06 : Discours de Lagarde, Présidente de la BCE.
• Vendredi 13/06 : Publication des IPC France et Allemagne.

Aux Etats-Unis :

• Mardi 10/06 : Discours du président Trump.
• Mercredi 11/06 : Publication des IPC USA.
• Jeudi 12/06 : Prix à la production mensuel.

Graphiques