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Prévisions économiques en zone euro

05/05/2015

Récemment encore, on pouvait penser que 2015 offrait une très bonne visibilité sur les perspectives économiques mais après le rebond des taux obligataires et des prix du pétrole, on a le sentiment de rouler dans le brouillard. Explications et prévisions.

Tout conducteur d'automobile en a fait l'expérience. La route est dégagée, la visibilité est bonne mais, soudainement, on entre dans une nappe de brouillard. Par prudence, on lève le pied.
Cette métaphore s'applique aux développements récents des marchés, marqués par une forte hausse des prix du pétrole, une très forte remontée des taux d'intérêt à long terme avec, de surcroît, une volatilité extrême et une hausse de l'euro.
Ce rebond corrige une part d'excès et ne constitue guère une surprise, si ce n'est par son ampleur, qui  pourrait laisser perplexe l'observateur.

Quelles conséquences sur l'économie réelle ? S'agit-il d'une nouvelle tendance ? En soi, cette volatilité peut-elle peser sur la croissance ?

Hausse des prix du pétrole et des taux d'intérêt à long terme : une nouvelle tendance ?

Nos spécialistes des matières premières estiment que la hausse des prix du pétrole est prématurée et en partie due à des mouvements spéculatifs. La hausse future de la demande sera progressive, impliquant une remontée lente des prix.

Quant à la hausse des taux d'intérêt à long terme, elle recouvre plusieurs facteurs :

  • des surprises favorables en matière d'inflation et de croissance de la masse monétaire en zone euro,
  • un volume d'émission d'obligations important et une BCE qui « avait fait le plein » pour le mois d'avril,
  • un sentiment que les taux avaient atteint des niveaux anormalement bas,
  • une fois le mouvement de hausse entamé, des débouclages de positions dans le cadre de la gestion du risque.

A court terme, la fourchette de fluctuation des taux longs devrait rester large avec un marché qui cherche un nouvel équilibre. Graduellement, les taux devraient refluer suite à une demande qui devrait largement dépasser la nouvelle offre, grâce notamment à l'action de la BCE. Ceci devrait d'ailleurs également peser sur l'euro.

La volatilité accrue des marchés peut-elle avoir des conséquences réelles ?

Oui, dans une certaine mesure, à l'image du conducteur qui lève le pied en entrant dans une nappe de brouillard. La volatilité peut créer un sentiment d'incertitude à court terme. Mais une fois qu'il sera clair que les  remontées du pétrole, des taux longs et de l'euro ne peuvent  être extrapolées  pour l'avenir, l'attention se focalisera à nouveau sur une conjoncture en nette reprise.

Une fois sorti du brouillard, le convoi européen accélérera.

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