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  • La grèce reste dans la zone euro
  • la question du taux de base de la fed
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Conjoncture en Europe

07/07/2015

Le retour à une relative sérénité autour du cas de la Grèce remet le focus sur la politique monétaire américaine et la conjoncture en Europe.

L'attente en valait la peine : la sortie tant redoutée de la Grèce de la zone euro a été évitée

La vie économique peut progressivement reprendre son cours en Grèce, avec notamment la réouverture des banques. Pourtant, tout le monde est conscient que les défis restent importants.
La mise en œuvre de l'accord passé avec les créanciers pèsera sur l'activité à court terme du fait de la rigueur budgétaire et de  l'introduction de réformes structurelles qu'elle implique.
Nécessaires, ces réformes vont permettre d'améliorer la compétitivité et le dynamisme du pays, et donc la croissance à moyen terme. La perspective  avancée par  les créanciers d'une restructuration de la dette, dont le FMI a clairement exprimé la nécessité, est d'ailleurs une incitation  importante à procéder à ces réformes.

Janet Yellen veut remonter le taux de base de la FED


Si la Grèce continuera inévitablement à faire l'actualité dans les mois à venir, elle devrait figurer moins souvent, espérons-le, à la une des journaux.
Ceci laissera plus d'espace à des sujets plus classiques, à commencer par les Etats-Unis où une remontée des taux officiels cette année fait peu de doute.
C'est, en tout cas, ce qui ressort des déclarations récentes de Janet Yellen devant le Congrès. En attendant, le débat fait rage entre ceux qui prévoient un premier resserrement au mois de septembre et ceux qui l'annoncent pour  décembre. Ces derniers, dont nous faisons partie, pointent les données économiques récentes restées en demi-teinte, notamment, la contre-performance du secteur manufacturier liée au commerce extérieur, qui souffre d'un dollar fort et d'un essoufflement de la demande mondiale. A ce propos, les turbulences boursières en Chine, et leurs éventuelles conséquences sur l'activité réelle, n'aident pas.

Une conjoncture bien orientée en Europe


En Europe, côté britannique, il est aussi question de resserrement monétaire. L'économie y croît à un rythme soutenu mettant en perspective une accélération de la croissance des salaires et une remontée du taux de base par la Banque d'Angleterre. Cette hausse pourrait intervenir vers le mois de février 2016, ce qui constitue un facteur de soutien pour la livre sterling.

En zone euro, le retour d'une relative sérénité autour de la Grèce permet d'apprécier une conjoncture qui reste bien orientée. L'indice des directeurs d'achat1 pour le mois de juin était à son maximum depuis mi-2011, et les prévisions des professionnels en matière d'inflation et de croissance recueillies par la BCE sont désormais plus optimistes. Surtout, l'efficacité de la politique monétaire est de plus en plus manifeste à en juger par l'assouplissement des conditions d'accès au crédit et la hausse de la demande de crédit.

 

1 Cette statistique reflète la confiance des directeurs d'achat. Elle est disponible pour le secteur manufacturier et pour celui des services.

William DE VIJLDER

William DE VIJLDER

Directeur de la Recherche économique
de BNP PARIBAS

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